Управление денежными потоками Компании на примере Яндекс

Метод дисконтирования – это модель трансформации денежных потоков различных периодов в стоимость, что используется в случае нестабильности денежных потоков. Инвестиционная оценка стоимости компании в процессе IPO с использованием метода дисконтированных денежных потоков происходит в несколько этапов.
Экономисты выделяют разное количество этапов и по-разному их называют. Однако, по нашему мнению, в контексте IPO наиболее точно отражает сущность метода, следующая последовательность этапов:
— сбор необходимой информации;
— выбор модели денежного потока;
— определение длительности прогнозного периода;
— проведение анализа выручки и прогнозирования ее прироста;
— проведения анализа и прогнозирования операционных расходов;
— проведение анализа и прогноз капитальных инвестиций, оборотного капитала и прогноз изменения финансовых обязательств;
— расчет прогнозной величины денежного потока;
— определение ставки дисконтирования;
— расчет величины стоимости в постпрогнозный период;
— определение стоимости бизнеса и акционерного капитала.
Сбор необходимой информации Особое значение для оценки методом дисконтирования имеет историческая финансовая отчетность компании, подтвержденная аудитом, а также прогнозы и стратегия менеджмента относительно дальнейшего развития компании.
В некоторых случаях компания может сама владеть миноритарными долями в других компаниях. В этих случаях стоимость миноритарной доли прибавляется к стоимости бизнеса. Определение длительности прогнозного периода при оценке бизнеса методом дисконтированных денежных потоков ожидаемый срок деятельности компании разделяется на два периода: прогнозный и постпрогнозный.
На прогнозный период составляется детальный прогноз денежных потоков. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста стоимости компании не стабилизируются. Период прогнозирования также должен охватывать срок выхода компании на прибыльную деятельность и достижение ею типичной для отрасли нормы рентабельности. Также должен быть учтен период выхода фирмы на полную загрузку проектных мощностей.
В странах с переходной экономикой в условиях нестабильности, на наш взгляд, допустимый период составляет 3-5 лет. Стандартной единицей измерения прогнозного периода, как правило, является год. Проведение анализа выручки и прогнозирования ее прироста
Ретроспективный анализ выручки содержит анализ целого ряда факторов (см. рис. 1.5).