Тезаврационные инвестиции в предметы коллекционного спроса

Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительного значения. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока приобретает положительного значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.
Общая формула расчета показателя периода окупаемости (РР) имеет вид: [15]
PP  min n, y, за якого Pk  I0 (1)
где Pk − величина сальдо накопленного потока; Р0-величина первичных инвестиций.
При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Нередко период окупаемости рассчитывается точнее, то есть рассматривается и дробная часть интервала (расчетного периода); при этом делается предположение, что в пределах одного шага (расчетного периода), сальдо накопленного денежного потока меняется линейно.
Следует иметь в виду, что элементы платежного ряда в этом случае должны быть упорядочены по знаку, т. е. изначально предполагается отток капитала (инвестиций), а затем − приток. Иначе срок окупаемости может быть рассчитан неверно, поскольку при смене знака платежного ряда на противоположный может меняться и знак суммы его элементов. [18]
Преимущества метода определения периода окупаемости заключаются в том, что показатель периода окупаемости интуитивно понятен и очень прост в расчетах, метод позволяет косвенно судить о ликвидности и рисках проекта, так как длительный период окупаемости означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта.
Недостатки определения периода окупаемости заключаются в том, что метод игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта, поскольку метод основан на не дисконтированных оценках, он не показывает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. [19]
Другим показателем статической оценки эффективности инвестиционных проектов является коэффициент эффективности инвестиций (Account Rate of Return или ARR). Этот коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта. Экономическое содержание коэффициента эффективности инвестиций заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение одного интервала планирования. За сравнение расчетной величины коэффициента эффективности инвестиций с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данной инвестиции, а также о том, следует ли продолжать проведение анализа инвестиционного проекта.
Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов учитывают изменение стоимости денег во времени и предусматривают приведение стоимостей всех денежных потоков к одному и тому же самого периода путем их дисконтирования или компаундингу (наращивание).
К динамическим методам оценки эффективности инвестиционных проектов относят такие основные методы, как чистый дисконтированный доход (NPV) и индекс доходности (PI), дисконтированный период окупаемости (DPР) и внутренняя ставка доходности (IRR). В целом динамические методы более совершенные, чем статические: они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, то есть экономическую стоимость ресурсов. Именно динамические методы получили широкое применение в большинстве стран мира. Они оказались наиболее концептуально правильными и общепринятыми для применения в рыночных условиях. [22]
Чистый дисконтированный доход (Net Present Value − NPV) – сумма текущих стоимостей всех прогнозируемых с учетом ставки дисконтирования денежных потоков. Этот показатель называют также чистый приведенный доход; чистая текущая стоимость; чистая дисконтированная стоимость; общий финансовый итог от реализации проекта; текущая стоимость.
Метод чистого дисконтированного дохода основан на сопоставлении величины начальных инвестиционных затрат (I0) и общей суммы скорректированных во времени будущих денежных поступлений (CF), генерируемых проектом в течение прогнозируемого периода [21]. При заданной ставке дисконтирования (коэффициента и, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он ожидает или может иметь на инвестируемый капитал) можно определить современную величину всех процентов и поступлений денежных средств в течение жизненного цикла проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина (чистый приток или чистый отток денежных средств), которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой ставке дисконтирования.
В основе этого метода заложено достижение основной целевой установке, определяемой инвестором, максимизация его конечного состояния или повышение рыночной стоимости предприятия. Достижения этой целевой установки является одним из условий сравнительной оценки инвестиций на основе данного метода.