Оценка вероятности наступления банкротства компании

Семифакторная модель на практике применяется редко, хотя она является самой точной. Эдвард Альман разработал эту модель в 1977 году. С ее помощью можно прогнозировать банкротство по истечению достаточно длительного срока – пяти лет. Точность прогноза – 70 %. Для прогнозирования банкротства по семифакторной модели нужны аналитические данные, которые затруднительно получить внешним пользователям, заинтересованным в надежности и будущей платежеспособности компании.
Семифакторная модель Альтмана имеет вид:
Z = 3,3×К1 + 0,1×К2 + 1,4×К3 + 0,2×К4 + 0,5×К5 + 2,1×К6 + 0,9×К7 (5)
где: К1 – коэффициент рентабельности активов;
К2 – изменчивость (динамика) прибыли;
К3 – коэффициент покрытия процентов;
К4 – коэффициент кумулятивной прибыльности;
К5 – коэффициент текущей ликвидности;
К6 – коэффициент автономии;
К7 – коэффициент оборачиваемости совокупных активов.
Коэффициент рентабельности активов показывает уровень прибыльности (убыточности) активов, используемых в финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
К1 = Прибыль (убыток) до налогообложения / Сумма активов (6)
Если коэффициент рентабельности активов за отчетный период имеет значение меньше нуля, то предприятие считается убыточным.
Изменчивость (динамика) прибыли показывает во сколько раз увеличилась (уменьшилась) прибыль предприятия в отчетном году по сравнению с базисным годом:
К2 = Прибыль отчетного года / Прибыль базисного года (7)
Коэффициент покрытия процентов характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и показывает сколько раз в течение одного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов:
К3 = Прибыль до налогообложения / % по кредитам (8)
Рекомендуемые значения для коэффициента К3 > 1.
Коэффициент кумулятивной прибыльности характеризует отдачу активов предприятия:
К4 = Балансовая прибыль / Совокупные активы (9)
Коэффициент текущей ликвидности характеризует степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами и применяется для оценки способности предприятия выполнить свои обязательства:
К5 = Оборотные средства / Наиболее срочные обязательства (10)
Обычное значение для коэффициента текущей ликвидности больше 2. Значение меньше 1 говорит о возможной утрате платежеспособности, а значение больше 4 – о недостаточной активности использования заемных средств и, как следствие, меньшее значение рентабельности собственного капитала. Но при этом необходимо учитывать, что в зависимости от области деятельности, структуры и качества активов и т.д. значение коэффициента может сильно меняться.
Коэффициент автономии характеризует степень финансовой независимости предприятия от кредиторов:
К6 = Источники собственных средств / Сумма активов (11)
Рекомендуемые значения для данного коэффициента 0,5-0,6.
Коэффициент оборачиваемости совокупных активов характеризует оборачиваемость всех активов предприятия и рассчитывается:
К7 = Годовая выручка / Сумма активов (12)
При проведении финансового анализа и прогнозирования банкротства практически к любому оценочному показателю нужно подходить критически. Вместе с тем низкое значение показателя Z-счета следует воспринимать как сигнал опасности. В этом случае необходим глубокий анализ причин, вызвавших снижение этого показателя.
Рассчитаем вероятность наступления банкротства анализируемой организации согласно данной методики. Данные для анализа представим в табл. 7.
Таблица 7. Оценка вероятности банкротства АО «ФРИТЕКС» за 2017 – 2018 гг. по семифакторной модели Э. Альтмана
Показатели 2017 2018 Изменение
К1 0,195 0,095 -0,100
К2 1,538 1,166 -0,372
К3 71,053 7,147 -63,905
К4 0,195 0,095 -0,100
К5 4,137 4,260 0,123
К6 0,675 0,664 -0,011
К7 0,863 0,934 0,072