Оценка рыночной активности нефтегазовой компании “Зарубежнефть”

Вторая группа методов в пределах доходного подхода – это методы дисконтирования. Методы дисконтирования делятся на дисконтирования чистого денежного потока и дисконтирования будущей прибыли. Главная разница между ними заключается в том, что разница в информации, используемой при применении того или иного метода, в конечном итоге производит различные ставки дисконтирования. В этом проявляются различия в рисках получения чистого денежного потока или будущей прибыли [17, с. 104].
В целом метод дисконтирования предполагает, что стоимость предприятия сегодня равна сумме его будущих денежных потоков, дисконтированных по ставке r, что соответствует рискам деятельности этого предприятия [15, с. 130].
Анализируя содержание доходных методов оценки стоимости предприятия, можно сделать вывод, что основным отличием между указанными группами методов является то, что методы капитализации применяется при условии, что прогнозируется постоянный по величине и равный в промежутках периода прогнозирования чистый операционный доход, получение которого не ограничивается во времени. Метод дисконтирования наоборот применяется в случае, когда прогнозируемые денежные потоки от использования объекта является неодинаковыми по величине, непостоянными в течение определенного периода прогнозирования или их получения ограничено во времени.
Метод чистых активов – предусматривает установление рыночной стоимости активов путем корректировки данных баланса, за исключением рыночной стоимости обязательств [17, с. 103].
Метод замещения – предполагает оценку стоимости предприятия исходя из расходов на полное замещение его активов для сохранения хозяйственного профиля. Этот метод ориентирован только на оценку материальных активов и имеет смысл для капиталоемких предприятий.
Метод прямого восстановления – предусматривает расчет всех затрат, необходимых для создания точной копии объекта оценки. Эти расходы рассматриваются как восстановлена стоимость объекта оценки.
Метод ликвидации используется в случае, когда предприятие останавливает свою деятельность, продает активы и покрывает свои обязательства. Если возможна упорядоченная ликвидация, то распродажа активов может проводиться в течение разумного периода времени, что обеспечит максимально возможную цену каждого актива. Принудительная ликвидация предусматривает, что активы продаются настолько быстро, насколько это возможно. [17, с. 104].
Метод избыточной прибыли – направлен на оценку нематериальных активов. Оценка рыночной стоимости совокупных нематериальных активов заключается в выявлении той доли прибыли предприятия, которую оно получает регулярно и которая не может быть обоснована наличием оцененных материальных активов (избыточной прибыли), и ее дальнейшей капитализации.
Метод рынка капитала основан на использовании цен, сформировавшихся на открытом фондовом рынке. Базой для сравнения является цена за одну обыкновенную акцию похожих предприятий на фондовом рынке. При этом следует учитывать, что цена акции меняется в зависимости от величины пакета, приобретаемого – контрольного (мажоритарного) или неконтрольного (миноритарного).
Метод сделок является частным случаем метода рынка капиталов и основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций подобных компаний или цен приобретения целых аналогичных предприятий.
Метод отраслевых коэффициентов заключается в том, что на основе анализа практики продажи предприятия в той или иной отрасли выводится зависимость между ценой продажи и любым показателем [11, с. 36].
Модель Ольсона в том виде, в котором она представлена в современных публикациях, основанная на расчетах таких авторов, как Эдварс, Бел и Пинзеля. В предложенной ими модели устанавливается связь между бухгалтерскими оценкам доходов, бухгалтерской балансовой стоимостью предприятия и оценками дисконтированного денежного потока [11, с. 37].
Модели оценки опционов – это разновидность стандартной модели определения дисконтированных денежных потоков, основным признаком которых является то, что в данных моделях предусмотрена возможность внесения корректировок в управленческих решений в будущем по мере получения новой (дополнительной) информации [18, с. 18]
Модель «экономической прибыли». В основу данной модели положен то, что участники рынка могут оценивать стоимость предприятия, одновременно принимая во внимание и потенциал будущих чистых доходов, и ценность имущества, используемого в процессе ведения финансово-хозяйственной деятельности предприятия, то есть совместить элементы как доходного, так и затратного подхода к оценке стоимости.
Таким образом, в рамках данной главы нами были рассмотрены подходы и методы, используемые при оценке компании. Определены наиболее приемлемые из них в контексте сделок.