Международная валютная ликвидность: количественный и качественный аспекты

На современном этапе развития мировой финансово-денежной системы проблема регулирования международной денежной ликвидности является важнейшим элементом глобализации мировой экономики. Интенсивный рост международных резервов в управлении странами мира во время функционирования денежной системы Ямайки вызвал интерес мирового научного сообщества к изучению концепции международной денежной ликвидности.
Вопрос об определении оптимального уровня международной денежной ликвидности начал активно обсуждаться международным сообществом с восемнадцатого века, однако, наиболее успешный шаг в изучении международной денежной ликвидности как независимой производится в период после кризиса Парижской валютной системы, вызванного Первой мировой войной, и до начала функционирования денежной системы Ямайки, чьи основные принципы убедили мировое научное сообщество в неизбежной постепенной ликвидации международных резервов и получении наличных денег в иностранной валюте.
Актуальность проблемы международной денежной ликвидности в этот период объясняется общей дестабилизацией мировой экономики, вызванной Первой и Второй мировыми войнами. После Первой мировой войны предложение официальных резервных активов не соответствовало спросу на них. Эта проблема обсуждалась на Брюссельской конференции 1920 года и Генуэзской конференции 1922 года, и в результате, наконец, отдельные национальные валюты впервые были официально переведены в статусный резерв. Кроме того, статус резервной валюты официально не был присвоен ни одной валюте, и фунт стерлингов и доллар США поставили под сомнение лидерство в этой области. Этот период имеет решающее значение для развития мировой валютной системы.
Это связано с тем, что впервые преимущество было зарезервировано для резервных валют над золотом, начав его постепенную деградацию как денежного актива. Между тем, золото продолжало играть важную роль в мировой валютной системе, и сразу после Первой и Второй мировой войны его стоимость возросла.
Однако в послевоенных условиях построение валютной системы на основе этого актива становится скорее вынужденным, чем обусловленным соображениями экономической рациональности. Таким образом, во время Второй мировой войны военные товары стратегического и промышленного характера можно было покупать только за этот валютный металл, что привело к созданию особого места для золота в международных расчетах.
Опыт функционирования мировой валютной системы дает возможность сделать еще один важный вывод, который можно применить в современной валютной системе. Растущая роль золота в период кризиса означает, что постепенная ликвидация этого актива, к которому стремятся центральные банки, преждевременна. Приобретение золота товарными активами, главным образом после либерализации цен на золото в 1970-х годах, имеет важные преимущества, включая рыночные цены, создание структурированных рыночных продуктов, участие в этом сегменте рынка не только центральных банков и других государственных учреждений, но и крупных инвестиционных банков и институциональных инвесторов.
Вместе эти факторы повышают эффективность и прозрачность рынка, а соглашения, регулярно подписываемые центральными банками, ограничивают резкое падение рыночных цен в случае таких продаж.
Бреттон-вудская модель мировой валютной системы способствовала преодолению нестабильности, возникшей в послевоенный период. Однако уже на начальных этапах ее функционирования известный американский экономист Роберт Триффин предупредил мировое сообщество о рисках, связанных с этой валютной системой. Р. Триффин обосновал тезис о том, что в условиях системы золотых биржевых стандартов национальная денежная единица не способна играть роль мировых денег. По словам этого ученого, Соединенным Штатам необходимо было поддерживать дефицит платежного баланса, чтобы удовлетворить растущий мировой спрос на международные резервы по мере роста производства и мировой торговли. Дефицит платежного баланса со временем должен подорвать способность Соединенных Штатов конвертировать доллары, принадлежащие другим странам, в золото по официальной цене, снижая доверие к доллару США.