Корпоративные слияния и поглощения как инструмент конкурентоспособности крупных компаний

Весьма часто для сглаживания конфликтов, возникающих в результате слияний, необходимо распространить такую юрисдикцию или ее осуществления, признания законов и обычаев другой страны. Несмотря на различия в доктринах, касающихся юрисдикции и принципов урегулирования конфликтов, применяемых различными странами, на практике зачастую наблюдались сходные результаты.
Это обстоятельство, а также все более широкое создание и использование двусторонних, региональных и многосторонних механизмов сотрудничества способствовали сокращению конфликтов, связанных с вопросами юрисдикции. Тем не менее, по-прежнему существует определенная вероятность обострения этих конфликтов в будущем в силу сохраняющихся различий в концепциях, касающихся рамок и способов осуществления юрисдикции.
Кроме того, для большего числа слияний требуется получение разрешения от нескольких органов, занимающихся вопросами конкуренции, что иногда ведет к возникновению ряда процедурных проблем и различным по своей сути результатам, так как применяемый отдельными правительствами метод анализа конкуренции и их интересы в этой области, не всегда совпадают.
Ряд стран принял и применяет законы о конкуренции, включая контроль за слияниями фирм. Та быстрота, с которой принимаются или пересматриваются эти законы свидетельствуют о растущем значении, придаваемом политике в области конкуренции.
Вместе с тем страны, прежде всего, развивающиеся продолжают сталкиваться с проблемами, позволяющих воедино соединять конкуренцию и эффективность и устранять возникающие между ними противоречия, с недостаточной информированностью общественности о последствиях слияний.
В России методы поглощений в целом не претерпели значительных изменений в течение последнего ряда лет. Они сводятся к шести основным группам:
— скупке различных пакетов акций на вторичном рынке;
— лоббированию приватизационных сделок с государственными пакетами акций;
— административному вовлечению в холдинги или иные группы;
— скупке и трансформации долгов в имущественно-долевое участие;
— захвату контроля через процедуры банкротства, инициированию судебных решений (для признания ранее осуществленных сделок недействительными;
— ограничению прав по голосованию или владению пакетами акций, проведению общих собраний, назначению арбитражных управляющих и т.д.
Принято считать, что российское законодательство предоставляет собственнику предприятия практически неограниченные возможности для защиты бизнеса от поглощения.
В силу этого, во-первых, практически любая техника поглощения доступна, прежде всего, тем структурам, которые обладают ресурсами политического давления на собственника. Во-вторых, для России характерно сравнительно редкое явление компании по обеспечению слияний и поглощений.
Среди известных в России методов сопротивления потенциальному агрессору, которые использовались менеджерами (акционерами) компании объекта поглощения, могут встречаться почти все известные из мировой практики.
Среди мер, применяемых при наличии прямой угрозы, особая роль отводится административному ресурсу, который представляют федеральные и региональные власти, местные суды, силовые структуры, работники предприятия. Также отмечаются меры встречного «черного пиара», реструктуризации активов и обязательств, контрнападений на акции противника и встречных судебных исков (тяжба).
Мотивы решения о проведении сделки слияния и поглощения компании, либо о покупке отдельного актива могут быть различны: от естественного стремления к монополизации рынка до «банального» желания снизить затраты, связанные с деятельностью материнской компании.
Но главная цель подобных сделок — достижение синергетического эффекта, когда создается новая, укрупненная и более эффективная компания, не просто объединяющая возможности двух ее участников, но позволяющее сделать качественный рывок в развитии. Иными словами, 1+1=3. Либо используя принцип Аристотеля из «Метафизики»: «Целое больше, чем сумма его частей».
Также процесс слияния и поглощения компаний может рассматриваться как один из действенных способов предотвращения недружественного поглощения.
Можно выделить ряд причин для слияния и поглощения компаний:
1) возможность достижения быстрого синергетического эффекта, т.е. совокупный результат взаимодополняющего действия активов двух или нескольких организаций превышает суммарный итог отдельно работающих на рынке структур;
2) стремление к повышению качества и эффективности управления;
3) диверсификация бизнеса;
4) покупка компании с замыслом ее дальнейшей перепродажи;
5) поглощаемая компания может обладать существенными налоговыми льготами, которые полностью не используются по тем или иным причинам;
6) личные мотивы управляющих — расширение бизнеса, власти и т.д.;
7) завоевание большей доли рынка;
8) повышение эффективности производства.
В то же время необходимо отметить, что не все сделки по слияниям и поглощениям приводят к желаемому экономическому эффекту, не всегда приводят к созданию стратегического преимущества, дают новые возможности для развития. Исследования результатов деятельности вновь образованных организаций при слиянии и поглощении показывают, что около — 61% слияний не окупает вложенных в них средств, примером тому могут быть компании Mergers & Acquisitions Journal;
— 57% объединившихся компаний не могу восстановиться и опередить в развитии другие субъекты рынка, затем вновь разделяются на самостоятельные корпоративные единицы.
— 53% крупнейших слияний и поглощений не приводят к росту акционерной стоимости компании, 30% — практически на нее не влияют и только 17% — ее создают;
— как правило, поглощения не создают добавочную стоимость для собственников поглощающей фирмы.