Источники финансирования предприятий ТЭК

Доля облигаций эмитентов остальных отраслей составила около 11,8%. В качестве крупнейших заемщиков на рынке корпоративных облигаций на конец 2018г. можно назвать: НК «Роснефть» (с долей 27,2%), РЖД (5,3%), ФСК ЕЭС (3,2%), Транснефть (3,0%), Башнефть (1,2%). Госкорпорация ВЭБ занимает 3,2% (ВЭБ–лизинг – 0,7%), АИЖК – 1,5% от общего объема рынка. Среди кредитных организаций крупнейшими заемщиками являются Россельхозбанк с долей около 2,4%, Банк ГПБ с долей 1,6%.
Продолжает расти доля облигаций корпоративных эмитентов первого эшелона (с высоким кредитным качеством), которая оценивается нами на конец 2017г. на уровне 61,3% против 54,7% на начало года от суммарного объема рынка. В течение 2017г. поддержку рынку рублевых облигаций оказывало укрепление курса рубля, который практически «отвязался» от динамики нефтяных цен, демонстрировавших высокую волатильность в рассматриваемый период. Только существенный провал нефтяных котировок к уровню 45 долларов за баррель, наблюдаемый в июне, привел к резкому ослаблению рубля, на которое не могли не обратить свое внимание участники рынка рублевых облигаций. Тем не менее, коррекция рубля была не глубокой и краткосрочной: уже в августе наметилась новая тенденция к укреплению национальной валюты. Последнее в прошлом году ослабление рубля наблюдалось с конца октября до середины ноября, после которого вновь наблюдалось укрепление на фоне бурного роста нефтяных цен в конце года.
Для инвесторов, немаловажным фактором являются кредитные рейтинги компаний, претендующих на внешнее финансирование.
Кредитный рейтинг представляет собой оценку кредитоспособности организации в целом, либо ее долговых обязательств на конкретный период. Кредитный рейтинг не носит рекомендательный характер, он является обоснованным заключением, на конкретный момент времени, о способности заемщика своевременно погашать свои обязательства.
Рейтинговые агентства основываются на информации из достоверных источников, признанных агентством. Бывают случаи изменения кредитоспособности заемщика, в таких ситуациях устанавливается недействительность информации, положенной в основу рейтинга и в случае отказа предоставления актуальной информации эмитента, рейтинг организации может быть изменен или признан недействительным.
Существует ряд учитываемых фактором, при анализе кредитного рейтинга организаций:
финансовая стабильность заемщика, наличие обеспечения обязательств, с учетом их параметров;
вероятность своевременного и полного обслуживания и погашения заемщиком своих долговых обязательств;
права кредиторов в случае банкротства компании–заемщика, ее реорганизации, регулируемых законами, защищаемыми права кредиторов, например законами о банкротстве.
Главная проблема корпораций ТЭК в современных условиях, влияющая на снижение стоимости компании и ухудшение ее финансового состояния – это высокая зависимость компании от заимствованных средств. Компания предпочитает решать инвестиционные задачи, развитие и модернизацию за счет заемных средств:
– необходима постановка оптимизационной задачи о размере заемного капитала;
– необходимо повышение акционерного капитала, компания финансово неустойчива и ее зависимость от заемного капитала только повышается на фоне расходования накопленного капитала;
–при приемлемом уровне рентабельности, необходимо максимизировать финансовую устойчивость;
– необходимо снижение расходов на инвестиционную деятельность или оптимизация инвестиционной программы;
– оптимизировать ликвидность компании, путем увеличения акционерного капитала;
– необходимо снизить затраты путем продажи непрофильных и нерентабельных активов основной деятельности, особенно это относится к ведению бизнеса в районах, где рентабельность бизнеса низкая. Осуществлять присутствие в проблемной местности действиями через контрагентов.
Второй фактор является большая часть прибыли, которая направляется на выплату дивидендов. Для увеличения финансовой устойчивости необходимо большую часть выручки направлять в увеличение собственного капитала, т.е. для увеличения использования в своей деятельности.
Необходима эффективная дивидендная политика для корпорации, хотя бы на время изменения финансовой устойчивости в сторону повышения.