Денежно-кредитная политика

Кейнс считал, что спрос на деньги является функцией двух переменных: номинального национального дохода и процентной ставки, потому что он полагал, что совокупный спрос на деньги имеет два элемента. Первым элементом является трансакционный спрос на деньги в качестве средства обращения, т.е. спрос на деньги для совершения сделок, покупки товаров и услуг. Он учитывает мотив сделки, когда деньги нужны для покрытия запланированных расходов, и предупредительный мотив, который требует наличия денег для удовлетворения неожиданных потребностей. Трансакционный спрос зависит от уровня национального дохода: чем выше номинальный национальный доход, тем выше расходы, так как совершается много транзакций и требуется более ликвидные активы.
Принципиально новым для Кейнса является введение второго элемента совокупного спроса на деньги – спекулятивного спроса, связанного с продажей ценных бумаг. Наличие спекулятивного спроса на деньги связано с тем, что люди в каждом отдельном случае сами решают, какая часть дохода расходуется на потребление, а какая на сбережения и в какой форме сбережения должны храниться. Сбережения, показанные в ценных бумагах, дают доход. Однако владение сопряжено с риском, так как изменение процентной ставки приведет к изменению стоимости ценных бумаг.
Поскольку процентная ставка по ценным бумагам обратно пропорциональна процентной ставке, рыночная стоимость ценных бумаг падает по мере ее роста. Кроме того, ожидается, что процентная ставка будет постепенно снижаться после достижения «естественного уровня» в будущем, и ценные бумаги могут быть проданы с прибылью и по более высокой цене. Конечно, любая бизнес-единица, которая инвестирует активы, предпочтет инвестировать в ценные бумаги, поэтому нет спекулятивного спроса на деньги. Наоборот, при низкой процентной ставке ожидается будущий рост, который приведет к снижению цены ценных бумаг и потере капитала для держателей ценных бумаг. В этих условиях наблюдается общее стремление к ликвидности, отказ кредитовать экономический рост путем инвестирования в ценные бумаги и спекулятивный спрос на деньги.
Согласно работам Дж. Кейнса, спекулятивным мотивом является обратная связь между количеством спроса на деньги и ставкой кредитования.
Функциональная зависимость спроса на деньги может быть определена следующим образом: номинальный спрос на деньги зависит от номинального национального дохода и номинальной процентной ставки.
С помощью методов денежно-кредитной политики государство может влиять на процентную ставку и, следовательно, уровень инвестиций, способствовать полной занятости и обеспечивать экономический рост.
Джон Кейнс и его сторонники, однако, отдали приоритет фискальной политике. Есть несколько причин для этого.
Во-первых, поставить экономику в особые условия, в которых увеличение денежной массы не меняет национальный доход. Этот случай называется «ловушкой ликвидности» и был тщательно проанализирован известным английским экономистом.
Ловушка ликвидности» означает, что процентная ставка находится на относительно низком уровне, и возможно только изменение в сторону повышения. В этих условиях владельцы денег не будут пытаться их вкладывать. Существует ситуация, когда даже очень низкая процентная ставка не стимулирует инвестиционную активность и не способствует росту доходов. Весь денежный рост поглощается спекулятивным спросом, т.е. деньги откладываются на руки и не вкладываются в экономику. Поскольку процентная ставка не меняется, инвестиции и доходы остаются неизменными. Механизм самовосстановления на рынке не работает. Требуется импульс извне рыночной системы. Выход из этой ситуации, по мнению кейнсианцев, возможен только при включении фискальной политики, которая послужит «двигателем» для частных инвестиций.
Во-вторых, при оценке скорости обращения денег Кейнс опирался на тот факт, что она может быть изменчивой и непредсказуемой даже в течение коротких периодов времени (например, в рамках делового цикла). Поэтому деньги нельзя рассматривать как важнейший фактор, определяющий динамику производства, занятости и цен.
И, в-третьих, Дж. Кейнс считал, что цены в рыночной экономике негибки, поэтому он выражает все экономические показатели в неизменной заработной плате.
Исследуя каналы влияния государственной финансовой и денежно-кредитной политики на экономику, Кейнс на основе теоретических допущений пришел к выводу, что в депрессивной ситуации методы монетаристского подхода к регулированию и стимулированию экономики терпят неудачу. Он рассматривал изменения в налоговой системе и в структуре государственных расходов как более эффективное средство стабилизации экономики. Этот вывод заставил последователей Кейнса провозгласить известный тезис: «Деньги не имеют значения».
Более поздние кейнсианцы также считали денежно-кредитную политику эффективной. Предпочтение отдается смешанной денежно-кредитной и фискальной политике: относительно жесткой фискальной и денежно-кредитной политике, при которой последней отводится роль приспосабливающейся политики, сопровождающей мероприятия бюджетно-налогового регулирования. Денежно-кредитная политика необходима для поддержания низких процентных ставок и стимулирования инвестиций: увеличение денежной массы противодействует росту процентных ставок, предотвращая вытеснение частных инвестиций и уменьшая эффект вытеснения с ростом государственных расходов.