4. Анализ операций с ценными бумагами

Балансовые методы затратного подхода в современной отечественной практике являются наиболее распространенным видом оценки акций. Значение балансовой стоимости появляется в результате применения обязательных учетных принципов и нормативных документов для распределения первоначальной стоимости приобретения отдельных видов активов на протяжении установленного периода их полезного использования. Балансовая стоимость акции определяется стоимостью чистых активов компании, деленной на количество акций.
Балансовый множитель используется при внутриотраслевой оценке стоимости акций однородных компаний, когда существует достаточно стабильное и надежное соотношение между их рыночной и балансовой стоимостями.
Ликвидационная стоимость акции рассчитывается также балансовым методом. В качестве ее оценки обычно рассматривается ликвидационная стоимость компании, взятая в расчете на одну акцию. Ликвидационная стоимость представляет собой величину средств, приходящихся на одну акцию, которая может быть получена после реализации всех активов компании и покрытия ее обязательств. Как правило, ликвидационная стоимость является нижней границей рыночной стоимости акции.
Другой подход к оценке акции на основе баланса компании – использование восстановительной стоимости (цены замещения) активов компании, уменьшенной на величину ее обязательств. Восстановительная стоимость (цена замещения) определяется затратами, которые необходимо понести в настоящий момент, чтобы приобрести активы, аналогичные имеющимся в компании. Рыночная стоимость компании не может резко превышать ее восстановительную стоимость, в противном случае конкуренты постараются создать аналогичную фирму, а конкуренция должна привести к падению рыночной стоимости всех действующих в отрасли аналогичных компаний до уровня их восстановительной стоимости. Коэффициент отношения рыночной стоимости компании к ее цене замещения известен под названием коэффициента Тобина.
Анализ балансовых данных может дать весьма ценную информацию о ликвидационной стоимости компании или цене ее замещения, но для получения представления о стоимости компании как функционирующего бизнеса оценщик должен также привлекать данные о будущих денежных потоках из отчета о движении денежных средств.
Методы доходного подхода на основе дисконтирования дивидендов.
Исходя из концепции этих методов, действительная стоимость обыкновенной акции может быть определена по модели Вильямса как дисконтированная стоимость всех ожидаемых денежных дивидендов по этой акции, выплачиваемых компаниейэмитентом до неопределенного заранее срока: